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併购剧场完结篇,Porsche完全纳入VW集团

併购剧场完结篇,Porsche完全纳入VW集团

为期7年的Porsche AG与Volkswagen AG併购案终于在正式落幕,Volkswagen AG车厂以44.6亿欧元 (约新台币1,652亿元) 和象徵性的1份Volkswagen AG股权,从Porsche SE保时捷控股公司,买下剩余50.1%的Porsche AG股份,并以合併的形态结合。Porsche品牌也将正式加入Lamborghini、Audi等车厂的行列,成为Volkswagen集团旗下的汽车品牌之一。

错综複杂的併购过程-前情概要

对没有长期关注Porsche与Volkswagen的朋友而言,7年来的併购程序对多数人来说应该是扑朔迷离。首先要了解的就是各集团于这齣併购剧中所扮演的角色:
1. Porsche AG :Porsche车厂、负责製造Porsche品牌的跑车、SUV等车辆

2. Volkswagen AG:众人熟悉的VW汽车集团

3. Porsche SE:由Porsche家族以及Piëch家族所成立的控股公司,同时掌控了Porsche AG与Volkswagen AG的股权。

注:Ferdinand Piëch为Porsche创办人-Ferdinand Porsche的外孙。曾担任VW集团CEO、退休后继续担任Volkswagen AG监事会主席 (Chairman of Supervisory Board)

由于德国加入欧盟的原因,以德国国家资源成立、并受德国Volkswagen Law法律保护的Volkswagen AG,在欧盟商业法令下被迫开放,因而成为在私募基金、投资者或其他财团之潜在投资标的。也因为Volkswagen AG于2005年面临集团内不均衡的获利和亏损、只要在公开市场中收购Volkswagen的股份,获得Volkswagen的主控权,将其拆解为不同的单元后分售,将可以获得极大的利益。而这是Volkswagen集团、德国人以及德国政府都所不乐见的状况。

而Volkswagen若遭到市场投资人进行分拆的动作,对于德国跑车品牌Porsche而言将是极大的风险。与Volkswagen拥有历史渊源以及合作关係的Porsche,从设立之初便有许多产品以与Volkswagen车辆零件共用的方式,来降低开发的成本;而近年来最重要的产品Cayenne更是与Volkswagen Touareg有紧密的共同开发与共用产线关係。若Volkswagen落于市场投资人之手,不论分拆与否,均将对于Porsche品牌的经营造成极大的影响。

当时,Porsche AG在执行长Wendelin Wiedeking的经营之下,06/07会计年度获利58.6亿欧元,相较于年产量接近600万辆、2006会计年度获利规模27.5亿欧元的Volkswagen,可说是如日中天,而执行长Wendelin Wiedeking更多年成为德国纳税金额最高的纳税人。

因此,从确保经营稳定性以及扩展事业版图的考量下,Porsche AG除了在2005年就买下Volkswagen AG 18%的股票,舒缓Volkswagen财务困境同时,确保双方稳定的合作关係,并在2007年提升至31%,并进一步以Porsche Automobil Holding SE这家注册在欧盟下的控股公司,透过欧盟的法令,强制解除德国的Volkswagen Law,实现併购Volkswagen AG,以达成汽车业中少见的小併大的企业合併案。

然而2008年的金融海啸打乱了一切的规划,全球的经济衰退让Porsche的资金运用抓襟见肘,让併购的规划功败垂成。Porsche Automobil Holding SE虽然在2009年初成功取得Volkswagen AG 50.76%的股权,获得经营主导权,但在2009年中仍不敌财务压力,反而将Porsche AG的股权卖给Volkswagen AG,以沖销因为强势合併所带来的100亿欧元债务。至此,合併案的方向开始逆转,而带领Porsche品牌更上层楼的执行长Wendelin Wiedeking亦黯然离开Porsche。最终,Volkswagen AG在2009年底取得Porsche AG 49.9%的股权。

广  告Porsche SE併入VW集团,成为主要股东

如今,这齣为期7年、高潮迭起的併购案,终于在,于Volkswagen AG的大本营Wolfsburg狼堡正式谢幕。Volkswagen与Porsche代表于此共同举办了联合记者会,对外界发布Volkswagen AG併购Porsche AG的正式消息。而Volkswagen AG所取得的股权,便是Porsche Automobil Holding SE所握有Porsche AG剩余50.1%的股权。

在本次交易中,Porsche SE除了获得 44.6亿欧元 (约新台币1652亿元) ,也获得了象徵性的1股Volkswagen AG集团股权,代表Porsche AG其实不是被收购,而是一种合併。这也让皆因Ferdinand Porsche而生的Porsche和Volkswagen,在经过多年的各自奋斗、相互合作后,正式合併在一起。

对此併购案,Volkswagen AG执行长Martin Winterkorn表示:「 这併购案对Volkswagen、Porsche,以及德国的产业都能够带来极大的益处。」,Porsche SE在2009年,决定将Porsche AG与Volkswagen AG合併之时,就曾立下多项协议,并表示,如果届时合併相关法律程序顺利的话,Porsche SE也将併入Volkswagen AG。

Volkswagen AG于2009年曾估计,在完成Porsche与Volkswagen合併计画后,新Volkwagen集团将拥有640万辆的年销售规模与超过40万名员工的庞大汽车集团。

即便将Porsche AG全数出售予Volkswagen AG,Porsche SE仍保有了Volkswagen AG 50.7%的股份,在某层面上,Porsche SE仍对Porsche AG的发展具有影响力。Porsche SE在整合于Volkswagen AG后,也将成为Volkswagen集团的主要股东。此外,Porsche SE也表示将会把 Volkswagen AG所支付的44.6亿欧元中的20亿欧元 (约新台币740亿元) 用在偿还银行债务上。

在併入Porsche AG后,Volkswagen AG将能够于8月1日起,认列Porsche车厂的各项营收,而Porsche AG所带来的获利也将会对Volkswagen今年度的财务报表有所贡献。Porsche AG虽然带来了收益方面的增长,但也因为购买价格分摊 (Purchase Price Allocation) 的关係,Volkswagen AG将需要同步认列Porsche AG之相关折旧,原厂表示这将会把Porsche AG所带来的大部分获益沖销。

在其他财务层面方面,Volkswagen AG预计Porsche AG併购后,能够带来约90亿欧元的非现金价值提升。Volkswagen AG也表示,除了併购Porsche AG的44.6亿欧元,Volkswagen AG也需要吸收Porsche AG的资金缺口,也就是约25亿欧元的金额。总体来说,Volkswagen AG今年度的净流动性 (Net Liquidity) 将会流失约70亿欧元,对年度财报的流动性项目带来相当大的冲击。

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